郑重看股：美监管新规要“猎杀”中概股？没必要过分解读

郑重/文

陆正耀应该不会想到，因为他掌管下的瑞幸咖啡财务造假，不仅毁了自己，而且让一众中概股“蒙难”，甚至阿里巴巴也没有例外。

上周五（5月22日），中概股普遍大跌，尤其是热门中概股几乎无一幸免，京东、百度、爱奇艺、搜狗、网易等一众中概股大跌，就连市值超过5000亿美元的阿里巴巴也收跌5.87%，创今年3月16日美股熔断以来最大单日跌幅，市值一夜蒸发334亿美元（约2380亿元人民币）。

通过ADR方式在美挂牌的国企、央企也未能幸免。中国人寿、中石化股价跌超5%，中石油跌超4%，中海油、中国电信跌超2%。

5月20日复牌的瑞幸咖啡更惨，3个交易日下跌68%，市值只剩下3.34亿美元，较年初最高120亿美元缩水97%。

当然，对于瑞幸咖啡来说，即使跌成零也没有太大意义。按照美国的证券法，瑞幸退市几成定局，接下来还要面临巨额的索赔、巨额的罚款，包括公司一众对财务造假负责的高管面临监禁的刑事处罚。

从1月底浑水公司发布对瑞幸咖啡的做空报告到4月初瑞幸咖啡承认了巨额的财务造假之后，在美上市的中概股明星公司轮番遭遇做空阻击，跟谁学、爱奇艺等接连遭海外机构发布做空报告，好未来也在被做空后自曝了造假行为，做空跟谁学的浑水及香橼甚至5月20日连发两条Twitter回应陈向东（跟谁学创始人）：跟谁学的下场就是瑞幸。

对于中概股来说，最大的“不幸”是美国参议院5月20日一致通过了《外国公司承担责任法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act）。

我们来看看这个法案的要点。

任何一家外国公司连续三年未能遵守美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的审计要求，将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市。

该项法案目前还未生效。根据美国法案的审议流程，在参议院通过后，尚需众议院通过，并由美国总统特朗普最终签字才能生效。

如果PCAOB（上市公司会计监督委员会）因证券发行人采用了不受委员会监管的外国公众会计师事务所而无法审计特定的报告，则证券发行人必须作出不受外国政府拥有或控制的证明；如果PCAOB连续三年无法审查发行人的会计师事务所，则该股票将被禁止在全美交易所交易。

同样，该法案没有点名针对中国企业，但是PCAOB数据显示，其无法审计财务数据的公司中，超过95%聘用了中国的审计公司。

中国2009年公布的《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》第六条明确规定：“在境外发行证券与上市过程中，提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构在境内形成的工作底稿等档案应当存放在境内。”

另外，纳斯达克5月29日证实收紧上市规则，并称关于修订上市规则的提议已经提交了美国证交会（SEC），目前处于等待批准状态，7月2日前可得到答复。

这个规则将要求“限制性市场”企业的IPO募资额达到2500万美元以上，或至少达到上市后市值的四分之一。

按照这个标准，赴美上市的中国企业普遍达不到纳斯达克的IPO募资规模限制。

据统计，目前准备赴美IPO的22家中国公司中，有13家企业的IPO募资规模预计不达2500万美元，可能会受到新规影响。

另外根据路孚特（Refinitiv Data）的统计，2000年期在纳斯达克上市的155家中国企业中，只有40家的IPO规模超过2500万美元，仅占四分之一。

另外，如果纳斯达克认为公司的审计质量存在问题，将会对公司上市提出更严格的上市条件。

附加条件可能包括：对公司的股权、资产、利润、流动性提出更高的要求；证券发行时承销需采取特定的承销方式；要求公司对高管和董事会成员持有股票设定锁定期。

目前已经引起的连锁反应是，美国最大在线券商盈透证券也在近日下发邮件调整中概股保证金规则，持有小市值中概股的账户保证金要求将被提高，达不到新要求的账户将会面临平仓。

实际上，“中概股”被集体做空并非首次。

2010年开始，针对“中概股”的做空潮开始涌现。当年7月浑水成立，创始人卡森布洛克曾有过中国工作经历，并亲眼目睹了有“中概股”在借壳中存在欺诈行为。仅浑水一家机构，就在2010-2011年间做空过7家“中概股”，全部取得成功。

最终，中概股的财务造假丑闻引发美国证监会展开对上百家“中概股”的调查。

据统计，2010年中至2011年，遭到停牌的中概股企业达到42家，其中28家被勒令退市，6家主动完成了私有化退市，1家因破产而退市。在此影响下，2010年共计有41家中资企业赴美上市，而到了2012年则骤减至3家。

那么，这次因瑞幸咖啡引发的做空潮，“中概股”能躲过一劫么？

对于美方的态度，市场一度认为这是美国把证券市场政治化。

不过，在郑重看来，没必要过度解读。

严厉的规则对任何一家公司都适用，打击违规公司保护投资者利益的同时，实际上也是保护更多的优质公司，包括中概股所有优质的公司。

对于企业来说，上市后就应该遵守市场规则，更不能触犯法律，包括A股，现在也已经对上市公司财务造假零容忍，尽管处罚力度看上去不如国外严厉，但已经有了进步。

从这一点上说，那些自认不能适应美国监管规则而准备回A的公司，还是趁早打住吧，别回来继续祸害国内的投资者。

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】